В общем, счастье, похоже, есть.

Собрал сегодня ночью ядреные модули alsa-1.0.0rc2 (пока без alsa-lib
и прочего хозяйства), и оно заработало без тех проблем с buffer
underrun'ами, которые так мешали мне жить.

2Mike: Вы не собирались закатывать эту версию в пакет? Если хотите, спек
могу отдать.

Теперь осталось вспомнить, где я натыкался на рецепт настройки ALSA,
при которой микширование нескольких потоков осуществляется в драйвере
виртуальной карточки, а не в arts/esound итп. snd-virmidi я нашел, а вот
аналога для pcm не вижу.